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第五部分：讲讲每个阶段风格性的变化。我把整个周期分成所谓升估值和杀估值周期，就是一个牛市和一个熊市，只要过了转换点，后面所有的时间点都叫牛市，就是一个升估值周期和杀估值周期。我为什么会有这么一个判断？因为每一个做投资的人都知道有好多大逻辑，但是什么时期用什么样的逻辑，用什么样的策略，不同的时期用不同的策略，有的告诉你我们应该持股不动，有的可以说我们一定要止损。我要是都听就变成人格分裂。所以，应该一分为二。我专门写了一篇文章，要“认清大势”，很多时候认清大势要比选择个股和选择公司更加困难，但是它却更加重要。

这是因为交易心理十分脆弱，仓位被压到极低，交易停滞，空头力量衰减到极致。这个时候金融为代表的大蓝筹因为有业绩极低的估值，前期价值投资者的偏好，往往会受到场内资金的偏好。因为这一段的交易贡献者和引导者主要是价值投资者，也许这个就是为什么每次大底都是金融为代表的大蓝筹开启第一波的上涨。

1．可扩展性，你的一个逻辑是不是能够扩展到别的公司？当你说15倍的大炼化比较好的时候，同样8倍估值的煤炭怎么样？它们都属于重资产的。到后来同样6倍估值的钢铁呢？钢铁甚至都已经4倍了，为什么说大炼化15倍的好？2．可反证性。比如说中国国贸还能到25倍，中国国贸也是自己有一片地，有一个楼，然后收租。那武商为什么只给7.5倍的PE？资金回报率，按ROE分红，同样性质相似的。这个就是一个反证性，你买了这个公司的逻辑，别的股票做相似行业，为什么不行？有一个可反证性，可反证性的概念，当我们说货币放松，股票价格、市场一定涨吗？反过来去讲，2007年的时候经过了8次加息，最后市场才到了6124。反证性，因为汇改，所以说股票市场跌。汇率升值的话，我们股票市场是不是应该涨？2011年到2012年我们汇率是在升值的，对不起，我们当时经历大熊市，股票跌得一塌糊涂，尤其在2010年的时候单边下跌，所有股票当年在所有行业里跑涨第一的是银行，因为别的股票都跌得太惨了，银行还算没怎么跌。

参议院拨款委员会主席RichardShelby上周日表示，达成协议的几率是一半一半，在为美国移民和海关执法局的运作拨款的问题上，与民主党有一些问题。而蒙大拿州民主党参议员JonTester则认为，不太肯定能否达成协议。代理白宫幕僚长MickMulvaney指出，“特朗普不可能签署递到他面前的所有东西，会有一些我们不能认同的事情。你不能排除停摆的可能，而且也不能不考虑57亿美元。”他指的是特朗普要求的在美墨边境建墙的资金规模。

此外，公司高管在今年上半年发生变动，其中董事杨利华离任，董事会秘书匡怡新遭解聘，周家华被选举为董事并聘任为董事会秘书。最后，岱勒新材遭“涌金系”股东清仓减持会否导致市场投资者“用脚投票”致使股价持续下挫，我们拭目以待。责任编辑：公司观察来源：参考消息

责任编辑：张玉欠人三百元不还引来警察嫌犯露马脚一查负三命案广州警方通过“智慧新侦查”比对信息 抓获一名重案在逃人员广州日报讯 （全媒体记者李栋 通讯员张毅涛、岑柏瀚、刘斯嘉、区靖雯摄影报道）正义永不缺席，潜藏真凶原形毕露终归案。一宗看似普通、由朋友间三百元债务引发的警情，其中欠债方竟然是一名背负三起连环命案、亡命天涯十多年的在逃凶手。近日，广州白云民警在日常接处警工作中，凭借高度敏感性，抓获负案累累的重大在逃嫌疑人李某；广州市公安局24小时物证鉴证比对中心发挥“智慧新侦查”威力，快速比对比中李某十多年前在河北省所犯的三宗命案和2011年在白云区所犯的一宗抢劫案，其恶行令人发指。